债务与股本比率_Debt-to-Equity Ratio
什么是债务与股本比率（D/E）？
债务与股本比率（D/E比率）用于评估公司的财务杠杆，通过将公司总负债除以股东权益进行计算。D/E比率在企业财务中是一个重要的指标，衡量公司在融资运营时依赖债务的程度，而非自身资源。债务与股本比率是一种特定类型的杠杆比率。
关键要点
- 债务与股本比率（D/E比率）将公司的总负债与股东权益进行比较，可用于评估其对债务的依赖程度。
- 不同行业的D/E比率存在差异，最佳做法是将其用于直接竞争对手之间的比较，或衡量公司依赖债务的变化。
- 在相似公司中，较高的D/E比率通常表明风险更大，而过低的比率可能意味着企业未能利用债务融资进行扩张。
- 投资者通常会调整D/E比率，仅考虑长期债务，因其风险高于短期负债。
D/E比率的公式及计算
计算D/E比率所需的信息可在上市公司的资产负债表中找到。从资产负债表中的总资产值减去负债值，可以得到股东权益，这是一种资产负债表方程的重组版本：
这些资产负债表类别可能包括一些在传统上不被视为债务或股本的项目。由于保留盈余或损失、无形资产以及养老计划调整可能会扭曲比率，因此通常需要进一步的研究以理解公司对债务的依赖程度。
为获得更清晰的视图并便利比较，分析师和投资者通常会调整D/E比率。他们还会结合短期杠杆比率、盈利能力和增长预期来评估D/E比率。
商业人士使用多种软件跟踪D/E比率和其他财务指标。Microsoft Excel提供了一个资产负债表模板，能够自动计算D/E比率和债务比率等财务比率。[1]
或者，您可以在相邻的电子表格单元格中输入总负债和股东权益的值，比如B2和B3，然后在单元格B4中添加公式“=B2/B3”，以获得D/E比率。
D/E比率告诉你什么？
D/E比率衡量一个公司相对于净负债的资产价值所承担的债务。债务必须偿还或再融资，通常会产生利息费用，且这种费用一般无法延后支付，若发生违约，可能会削弱或毁灭股本的价值。因此，高D/E比率通常与高投资风险相关联；这意味着公司主 要依赖债务融资。
通过债务融资的增长可能有助于提高收益，如果增量利润的增长超过相关的债务服务成本上升，那么股东应该期待收益。然而，如果债务融资的额外成本超过其所产生的额外收入，则股价可能会下跌。债务成本和公司服务债务的能力可能会随市场条件而变化。因此，最初看似明智的借款最终在不同情况下可能变得无利可图。
长期债务和资产的变化往往对D/E比率的影响最大，因为相关数字通常比短期债务和短期资产更大。如果投资者希望评估公司短期杠杆及其在一年或更短时间内满足债务义务的能力，他们可以使用其他比率。
例如，现金比率评估公司近期的流动性：
当前比率也是如此：
D/E比率的例子
让我们以苹果公司（Apple Inc.，AAPL）为例。根据2024年第一季度截至2023年12月30日的数据，苹果公司的总负债为2790亿美元，股东权益为740亿美元。[2]
使用上述公式计算，苹果公司的D/E比率为：
债务与股本比 = 2790亿美元 / 740亿美元 = 3.77
这个结果意味着苹果公司每1美元股本就有3.77美元的债务。但单独看这个比率并不能给投资者提供全面的视图。与其他类似公司的比率进行比较非常重要。
修改D/E比率
并非所有债务的风险都相同。长期D/E比率关注风险较高的长期债务，在标准公式的分子部分使用其价值，而非总负债。
当然，短期债务也会增加公司的杠杆，但由于这些负债必须在一年或更短时间内偿还，因此风险较低。例如，假设有一家公司拥有100万美元的短期应付款（工资、应付账款、票据等）和50万美元的长期债务，而另一家公司则有50万美元的短期应付款和100万美元的长期债务。
如果两家公司均有150万美元的股东权益，则它们的D/E比率均为1。乍一看，这两者的杠杆风险似乎相同，但实际上，第二家公司的风险更大。
一般而言，短期债务比长期债务成本更低，对利率波动的敏感度也更低，这意味着第二家公司的利息费用和资本成本可能更高。如果在长期债务到期时利率较高且需要再融资，则利息费用将会增加。
最后，如果假设公司在接下来的一年内不会违约，则即将到期的债务不应成为关注问题。相反，公司的长期债务偿还能力将取决于其长期商业前景，后者的确定性较低。
个人财务中的D/E比率
D/E比率同样适用于个人财务报表，作为个人的D/E比率。在这里，权益指的是个人总资产的价值与其总负债之间的差额。个人D/E比率的公式略有不同：
个人D/E比率通常在个人或小型企业申请贷款时使用。贷款人利用D/E数字评估贷款申请人在收入暂时减少的情况下继续还款的能力。
例如，如果一位潜在的抵押贷款申请人在失业期间仍然能够继续还款的可能性更大，前提是他们的资产超过债务。对于申请小企业贷款或信贷额度的个人而言，这也是适用的。
如果企业主的个人D/E比率良好，他们更有可能在其债务融资投资开始盈利之前继续偿还贷款。
D/E比率与杠杆比率
杠杆比率构成了一类广泛的财务比率，而D/E比率是其中最为人熟知的一种。“杠杆”是指财务杠杆的术语。
杠杆比率更强调杠杆概念，与其他会计或投资分析中使用的比率相比。基本原则通常假设适度的杠杆是有益的，但过多的杠杆会使组织面临风险。
重要提示： 债务与股本比率在比较直接竞争对手时最为有用。如果一家公司D/E比率显著高于其行业的其他公司，则其股票可能存在更大风险。
D/E比率的局限性
在使用D/E比率时，非常重要的一点是要考虑公司所处的行业。因为不同行业的 资本需求和增长率不同，在一个行业常见的D/E比率值在另一个行业中可能是一个警示信号。
公用事业股票通常具有特别高的D/E比率。由于这一行业高度监管，通常在稳定的回报率下进行大额投资并产生稳定的收入流，因此公用事业公司大量借贷且成本相对较低。在收入稳定且增长缓慢的行业中，高杠杆率意味着更高的资本效率。消费品行业的公司通常有类似原因而存在高D/E比率。[3]
分析师在对什么定义为债务时并不总是一致。例如，优先股有时被认为是股本，因为优先股的股息支付并非法律义务，并且优先股在对公司资产的索赔优先权中排在所有债务之下（但高于普通股）。另一方面，通常稳定的优先股股息、面值和清算权使优先股看起来更像债务。
将优先股包括在总债务中，会导致D/E比率上升，使公司看起来风险更高。将优先股包括在D/E比率的股本部分中，则会增加分母并降低比率。这在分析明显依赖优先股融资的行业（例如房地产投资信托基金）时尤其棘手。
什么是良好的债务与股本比率（D/E）？
“良好”的债务与股本比率（D/E比率）将取决于业务的性质及其行业。一般而言，D/E比率低于1被视为相对安全，而2或更高的值可能被认为是风险较大。在某些行业（如公用事业、消费品和银行业），公司通常具有相对较高的D/E比率。
需要注意的是，特别低的D/E比率可能是一个负面信号，表明公司未能利用债务融资及其税收优势（例如，商业利息费用 通常可抵税，而股息支付则需缴纳公司税和个人所得税）。
D/E比率为1.5时表示什么？
D/E比率为1.5表示公司每1美元股本承载1.50美元的债务。例如，假设该公司的资产为200万美元，负债为120万美元。由于股东权益等于资产减去负债，因此该公司的股东权益为80万美元。其D/E比率因此为120万美元除以80万美元，得出1.5。
负D/E比率表示什么？
如果一家公司D/E比率为负，这意味着其股东权益为负。换句话说，该公司的负债超过了其资产。在大多数情况下，这将被视为高风险的信号，可能会促使公司寻求破产保护。
哪些行业具有高D/E比率？
在银行和金融服务领域，相对较高的D/E比率是很常见的。银行因拥有大量固定资产（如分支机构网络）而承担更高的负债。其他资本密集型且 heavily reliant on debt financing 的行业如航空公司和工业领域也往往具有较高的D/E比率。
如何利用D/E比率测量公司的风险？
D/E比率的稳步上升可能会使一家公司在未来获取融资变得更加困难。对债务的日益依赖，最终可能导致服务公司当前贷款义务的困难。非常高的D/E比率最终可能导致贷款违约或破产。
结论
债务与股本比率（D/E比率）可以帮助投资者识别在经济下行期可能面临风险的高度杠杆公司。投资者可以将公司的D/E比率与其所在行业的平均水平及竞争对手的比率进行比较，以了解公司的债务依赖程度。然而，并非所有高D/E比率都预示着糟糕的商业前景。
实际上，债务可以帮助公司增长并产生额外收入。但如果一家公司对债务的依赖日益加深，或者相比于其行业而言过度依赖，潜在投资者将需要进一步调查。
参考文献
[1] Microsoft. “Office 365 Templates: Balance Sheet.”
[2] Apple. “Fiscal Year 2024, First Quarter Consolidated Financial Statements,” Page 2.
[3] CSIMarket. “Debt to Equity Ratio Ranking by Sector.”